核心压力来自需求递减和供应水平大于去年同期的压力：

　　据浩荣刺绳厂报道：需求来自工期透支，供应则是工艺改进，生产能力和利润刺激环保限产不及预期的约束，至少目前看压力大部分被兑现，但是需求还有一定的下滑空间，库存压力尚未兑现，所以压力不能忽视。本周末贸易战在90天内暂时不提高关税的言论让市场情绪转向，问题是不提高也就预示现有贸易战的关税级别是确定的，所以消息更多形成短期支撑，尤其对板材价格提振力度较大，但中期压力是既定且明确的，消息提振与产业利空形成对冲，所以打节奏，我认为12月上旬黑色已经进入赶底阶段。

　　一、产业利空驱动仍需进一步释放，情绪压力再加码。

　　1、需求递减压力仍有释放空间;

　　整个市场需求12月份开始实质性走弱，尤其是东北表现更加明显，而本周二在期货反弹现货跟涨之后，现货成交量快速释放超过20万吨的成交量也成为11月最大单日成交，说明需求仍有进一步压缩的空间;也因为需求递减趋势明确，所以成交很难持续，所以价格大幅下跌之后，下游需求存在进一步释放需求的行为，这促成期货价格反弹为再次下跌拉出空间，因此需求还有进一步下滑的空间，而这部分空间的兑现会再次折射现货销售压力。

　　2、被动增库和年底资金考核形成情绪新压力;

　　围栏厂家：上周社会库存继续下降，钢厂库存继续大幅增加，另外就是产量微降符合预期，由于社会库存没有增加，所以情绪上的压力还没有兑现，但是随着时间推移，12月库存拐点之后会折射出销售压力，需求不好库存开始增加，情绪压力不断兑现;另外年底资金考核预示主动做库存契机不到，所以整体叠加会带来短期销售压力。

　　二、重度污染治理方式影响行情见底速度。

　　从产业行情节奏上，我认为价格涨跌的方式是需求主导的，而价格涨跌幅度却是由供应折射，所以目前看需求主导的行情仍然决定行情走势，目前的环保政策更对是与需求的压力形成对冲，大概率维持震荡下跌节奏，直到需求驱动实现切换，所以整体看环保政策出台的时间点决定行情运行的结构，目前看，震荡下跌既符合产业逻辑，也符合题材特点。

　　1、提高超低排放压力，促使停产消息提前兑现;

　　公路护栏网：正如上周对环保的预期，当下全国范围的重度污染让目前环保政策实施效果存在疑问，按照国家出台超低排放的标准制定的环保政策，各地包括进行过环保改造的企业都做了差异化政策，但从实际走访看，今年环保限产力度确实不如预期，另外就是执行了超低排放的限产比例，却没有执行超低排放的环保等级，再加上短期钢价大幅下跌对利润形成压缩，所以投机性超预期生产成为事实，但是环保攻坚战，后面出台重磅环保政策是大概率事件。

　　若能给出现停产潮，这不仅根本解决环保污染问题，同时供应缺口成为事实，而从停产到复产需要时间，这种现象兑现就预示市场底部支撑的价格反弹行情的动力会更大，也就预示，一旦冬储虚拟需求启动，我认为单核驱动的价格上涨高度预期更大。

　　所以若提高超低排放成本，不仅可以促使行情提前见底，更能形成更有力度的止跌反转的行情。

　　三、需求节奏主导见底后的反弹强度。

　　正如第二部分的阐述，空气质量改善的方式决定后市行情的反弹或反转高度，但是行情的方向需求主导依然不变。根据上周的见底条件的展望和本周的逻辑推导，需求逻辑的切换是行情拐点的关键，一旦切换就预示转换因子兑现，虚拟需求的冬储行情就会开始。

　　螺纹需求是单核驱动价格反弹;

　　正如第一部分阐述，我认为需求下滑进入低位成交量维持阶段就预示需求递减压力兑现，而冬储，无论是钢厂政策兑现还是市场开始冬储都预示期货价格必须止跌反转。

　　从行情节奏看，基差经过现货一轮暴跌之后第一阶段修复已进行了大部分，剩下的就是等待期货震荡反弹后再次下跌的引导，同时现货基于需求递减+库存被动增加+年底资金考核三重压力兑现，继续诱发现货恐慌情绪下跌，与此同时形成利空题材的兑现，也让05期货合约震荡止跌顾虑消除，目前看价位已经迎合了利空逻辑，但是题材的情绪低点仍无法规避，所以大思路还是按照震荡偏空思路寻找小波段机会。

　　一旦需求递减逻辑兑现，库存和资金考核情绪释放后，无论是对明年需求的预期还是12月中央经济会议的政策定调都会形成信心预期，都冬储行情的启动有利，冬储是虚拟需求，没有时机消耗的配合，所以行情高度由单核驱动再结合环保供应便利的烘托。